Il mondo si prepara ad un periodo di prezzi alti dell’energia

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È probabile che gli alti prezzi globali dell’energia rimarranno fino alla fine dell’inverno nell’emisfero settentrionale, il che comprometterà la ripresa economica del COVID-19 nei paesi importatori di energia, danneggiando maggiormente i segmenti della popolazione a basso reddito. I prezzi più elevati aggraveranno anche la fragile ripresa del settore manifatturiero globale e le continue sfide della catena di approvvigionamento, aumentando al contempo la pressione sui piani di transizione energetica dei governi

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   Il 28 settembre, il benchmark europeo del greggio leggero e dolce Brent ha raggiunto gli 80 dollari al barile per la prima volta dal 2018. A partire dal 1 ottobre, gli hub europei del gas naturale sono i benchmark olandesi TTF e UK NBP, nonché il gas naturale liquefatto asiatico JKM (GNL), erano anche tutti scambiati tra $ 30 e $ 35 per unità termica britannica (mmBtu), che equivale a circa $ 170 a $ 200 per barile di petrolio. Da allora il Brent è sceso a circa 78 dollari al barile. Ma anche se i prezzi rimangono intorno ai 70 dollari e la domanda di gas naturale aumenta, rimarranno impatti significativi. Sebbene i prezzi del gas naturale siano aumentati, il mercato del gas naturale degli Stati Uniti continua a essere protetto dalle condizioni del mercato globale, con il benchmark statunitense Henry Hub ancora scambiato a soli $ 6 a $ 7 per mmBtu.

   È probabile che i mercati dell’energia rimarranno tesi nei prossimi mesi e gran parte del rischio di prezzo è alto. L’aumento dei prezzi del gas naturale dipenderà dalla gravità del prossimo inverno nell’emisfero settentrionale. In Europa, gli stoccaggi di gas sono bassi per questo periodo dell’anno poiché i prezzi elevati e la crisi dell’offerta di gas hanno dissuaso le aziende di aumentare rapidamente le scorte. Al 28 settembre, i livelli di stoccaggio del gas in Europa erano pieni al 73% rispetto al 94,9% di un anno fa e una media stagionale quinquennale dell’89%, il che significa che l’aumento delle richieste di riscaldamento da un’ondata di freddo potrebbe stressare le scorte. Ciò avviene anche in un momento in cui la domanda di petrolio è già in aumento a causa della ripresa economica globale da COVID-19 e della parziale ripresa dei viaggi. Gli alti prezzi del gas naturale stanno anche guidando la sostituzione del petrolio con il gas naturale nelle industrie in cui i due possono essere scambiati, compresa la produzione di energia e la plastica. Un alto livello di sostituzione potrebbe far aumentare la domanda mondiale di petrolio fino a 1-2 milioni di barili al giorno (bpd). Indipendentemente da ciò, gli alti prezzi del petrolio eserciteranno pressioni sull’OPEC +, in particolare nella riunione del 4 ottobre, per modificare i suoi attuali piani di produzione e aggiungere più petrolio sul mercato oltre ai 400.000 bpd che il blocco dovrebbe aggiungere ogni mese fino alla fine del l’anno. Se il prezzo del petrolio dovesse rimanere intorno agli 80 dollari al barile, potrebbe causare una distruzione della domanda sufficiente per l’intervento dell’OPEC +. Ma nel corso della pandemia di COVID-19, il blocco ha dimostrato che aumenterà solo in modo conservativo i livelli di produzione di petrolio.

   In una nota del 13 settembre a un cliente, Bank of America ha affermato che i prezzi del petrolio tornano brevemente a $ 100 al barile non possono essere esclusi nel caso di un inverno più freddo del solito quest’anno. In una nota del cliente del 27 settembre, Goldman Sachs – già uno dei più rialzisti nella previsione del prezzo del petrolio – ha anche aumentato le sue previsioni di fine anno per il Brent da $ 80 a $ 90 al barile. E in una nota del cliente del 23 settembre, Citi ha più che raddoppiato la sua previsione del quarto trimestre per i prezzi del gas naturale per JKM e TTF a $ 28,80 e $ 27,70 per mmBtu, rispettivamente. Citi ha anche affermato che i prezzi potrebbero aumentare a $ 100 per mmBtu (equivalente a circa $ 580 per barile di petrolio) se l’emisfero settentrionale vedrà temperature particolarmente basse questo inverno.

   L’aumento dei prezzi del gas naturale in Europa alimenterà anche la speculazione secondo cui la Russia sta riducendo le forniture per sostenere i prezzi e fare pressione su Germania ed Europa affinché diano la piena approvazione al gasdotto Nord Stream 2. La casa commerciale svedese Trafigura ha minimizzato tale speculazione in una conversazione del 27 settembre con Bloomberg, affermando che la Russia aveva a che fare con scorte basse, manutenzione stagionale e impennata degli impegni di esportazione verso la Turchia e l’Asia che limitano le potenziali esportazioni verso il mercato europeo in questo momento.

Americhe

   In America Latina e nei Caraibi, i prezzi record dell’energia guideranno i disordini sociali e le pressioni inflazionistiche. È probabile che i governi dell’America Latina e dei Caraibi aumentino i sussidi esistenti e le esenzioni fiscali nel tentativo di compensare l’effetto dei prezzi più elevati sulle famiglie a basso reddito, nonché su gruppi di interesse speciale come i camionisti brasiliani che in precedenza hanno organizzato proteste economicamente devastanti sopra prezzi alti. Per paesi con deficit fiscali elevati come Brasile e Messico, la spesa aggiuntiva per i sussidi potrebbe comportare un aumento delle pressioni fiscali. Poiché molti paesi della regione si stanno riprendendo dalla devastazione economica del COVID-19, l’aumento dei prezzi dell’energia scatenerà probabilmente disordini civili. Il rischio che l’aumento dei prezzi dell’energia scateni le relative proteste anti-governative è particolarmente alto in Argentina, Cile e Colombia, che hanno entrambe imminenti elezioni. Tali disordini economicamente motivati ​​in vista delle votazioni potrebbero contribuire a uno spostamento verso una leadership politica di sinistra in questi tre paesi, come si è visto nelle elezioni generali in Perù di giugno.

   Per Brasile e Messico, i due maggiori produttori di petrolio dell’America Latina, prezzi più alti potrebbero aiutare a finanziare più sussidi governativi e/o programmi di welfare, nonché aumentare i profitti dei rispettivi giganti energetici statali Pemex e Petrobras, che potrebbero, a loro volta, aumenta il gettito fiscale. L’aumento dei prezzi dell’energia andrà anche a beneficio dell’Argentina e di altri paesi con tasse e tariffe elevate sul petrolio. Nel frattempo, i produttori petroliferi emergenti della regione come Colombia, Guyana e Suriname vedranno probabilmente un aumento degli investimenti esteri, anche se è improbabile che le major europee contribuiscono in gran parte a tale spinta, data la loro attenzione aggressiva sullo spostamento di nuovi investimenti dagli idrocarburi.

Asia-Pacifico

   I prezzi elevati dell’energia provocheranno interruzioni di corrente in Cina mentre la più ampia regione Asia-Pacifico si prepara per l’inverno. In Cina, i prezzi elevati, in particolare per il carbone, e le politiche ambientali volte a ridurre le emissioni stanno causando carenze energetiche in tutta la Cina. Anche i produttori di elettricità sono in difficoltà perché Pechino continua a limitare la sua capacità di trasferire i prezzi elevati dell’elettricità ai consumatori, facendo sì che molte centrali elettriche riducono invece la produzione di elettricità. Se la Cina dovesse consentire ai consumatori di sostenere i prezzi dell’energia o aumentare i sussidi per i produttori di energia, la domanda energetica cinese potrebbe aumentare, il che è positivo per i produttori di carbone cinesi, ma potrebbe aumentare ulteriormente i prezzi globali per altri combustibili. Un’ondata di freddo lo scorso inverno ha spinto la Cina a utilizzare più gas naturale, ma con gli attuali prezzi del GNL ora elevati, alcune compagnie elettriche continueranno ancora a ridurre la produzione, anche se i funzionari miglioreranno nel razionamento dell’elettricità per ridurre al minimo i ritardi di produzione e la carenza di carbone termico.

   Il sud-est asiatico e il Giappone fanno anche più affidamento sul costoso GNL per superare l’ondata di elettricità invernale, che sta guidando gli sforzi politici per espandere l’esplorazione e l’estrazione di GNL e riconsiderare le energie alternative più affidabili come il nucleare, nel caso del Giappone. La Corea del Sud e il Giappone potrebbero ritrovarsi di nuovo in una situazione simile rispetto allo scorso inverno, quando i prezzi del GNL asiatico sono saliti a un record di quasi 30 dollari per mmBtu a gennaio. Analogamente alla Cina, gli alti prezzi dell’energia complicheranno ulteriormente la già fragile ripresa economica nell’est e nel sud-est asiatico, in particolare perché molte di queste nazioni stanno considerando di riaprire le proprie economie nonostante le epidemie di COVID-19 in corso e le campagne di vaccinazione incomplete, che aumenteranno ulteriormente la domanda regionale di energia da produttori, aggiungendo all’aumento di potenza invernale.

Eurasia

   La Russia beneficerà degli alti prezzi dell’energia, nonostante le accuse di manipolazione del mercato. I prezzi più alti saranno un vantaggio per il monopolio statale russo del gas Gazprom e il gigante petrolifero Rosneft, così come per le compagnie private russe come il produttore di GNL Novatek. L’aumento delle entrate di questi produttori di energia fornirà una spinta all’economia russa e allenterà i vincoli sul bilancio federale del paese. Anche altri principali paesi produttori di idrocarburi nella regione, ovvero Kazakistan, Azerbaigian e Turkmenistan, trarranno vantaggio dai prezzi più elevati.

   La russa Gazprom, che non ha prenotato ulteriori trasporti di gas verso l’Europa attraverso l’Ucraina da questa primavera nonostante i prezzi record, manterrà i livelli di transito del gas attraverso l’Ucraina. Ulteriori flussi di gas russo verso l’Europa proverranno invece principalmente tramite il gasdotto sottomarino Nord Stream verso la Germania e il gasdotto Yamal-Europa attraverso la Polonia e la Bielorussia, fornendo entrate di transito aggiuntive per quegli stati.

   I prezzi record dell’energia in Europa porteranno a continue accuse secondo cui Gazprom e forse altri produttori russi si stanno impegnando in uno sforzo approvato dal Cremlino per fare pressione o influenzare gli stati europei, ricordando tacitamente ai loro governi che la Russia può usare i prezzi elevati del gas in inverno per causare gravi danni politici ai governi europei se non acconsentono ai desideri del Cremlino. La Russia è interessata a convincere l’Europa della necessità del gasdotto Nord Stream 2 e cercherà attraverso molteplici strade di convincere i regolatori europei a ritardare la sua operazione una volta completata la certificazione, che è attualmente prevista nel gennaio 2022. Mentre i meriti delle accuse di manipolazione del mercato sono discutibili e il Cremlino continuerà a negarle, la stretta dei prezzi sosterrà ancora coloro che in Europa chiedono ai loro Stati di investire in alternative verdi e, a loro volta, ridurre la loro dipendenza energetica dalla Russia a lungo termine.

Europa

   È probabile che l’aumento dei prezzi dell’energia rallenti la ripresa economica post-pandemia dell’Europa e porti a maggiori disordini sociali. Le industrie dovranno far fronte a costi operativi più elevati e le famiglie devono affrontare costi della vita più elevati, riducendo il reddito disponibile. Le scorte negli impianti di stoccaggio in tutto il continente sono a livelli pericolosamente bassi per questo periodo dell’anno, mentre Norvegia e Russia stanno lottando per soddisfare la domanda di gas naturale e petrolio dai loro clienti europei. Nell’Unione europea, anche l’aumento dei prezzi del carbonio contribuisce all’aumento dei costi per le industrie. Nel frattempo, nel Regno Unito, l’insufficienza eolica ha ridotto il contributo dell’energia eolica al mix di offerta del Paese. Se questo inverno sarà particolarmente freddo, i paesi europei potrebbero affrontare una maggiore concorrenza per le importazioni di GNL con i paesi dell’Asia orientale, che stanno affrontando i propri problemi di approvvigionamento energetico. Ciò potrebbe far fallire le aziende europee in vari settori dell’economia, dai produttori di fertilizzanti alle fabbriche di automobili. Potrebbe anche tradursi in una maggiore inflazione in tutta Europa, che avrebbe un impatto particolarmente negativo sulle famiglie a basso reddito, soprattutto se i prezzi dei generi alimentari salissero.

   Se l’attuale crisi energetica in Europa dovesse continuare, potrebbe avere significative ripercussioni sociali e politiche in tutto il Continente. È probabile che i governi forniscono sussidi ed esenzioni fiscali, in particolare alle famiglie a basso reddito, per mitigare l’impatto dell’aumento dei prezzi dell’energia. Ma questo potrebbe arrivare a costo di approfondire i loro già elevati deficit fiscali, il che renderebbe ancora più difficile per i governi tornare alla disciplina fiscale nel breve-medio termine. Il rischio di proteste antigovernative e di un’escalation dei disordini sociali è particolarmente alto nel Sud Europa, dove la disoccupazione è ancora al di sotto dei livelli pre-pandemia, ma non è da escludere in altre parti del Continente. Infine, la crisi energetica in corso in Europa ha suscitato critiche più accese, in particolare dai paesi dell’Europa centrale e orientale, dei piani della Commissione europea per rafforzare il suo sistema di scambio di quote di emissioni (ETS) ed estenderla ad altri settori dell’economia come parte della sua spinta per rendere il blocco carbon neutral entro il 2050. I critici sostengono che il piano di Bruxelles influenzerà in modo sproporzionato le famiglie a basso reddito e sfociano in rinnovate proteste come il movimento dei Gilet Gialli in Francia. I difensori del piano, tuttavia, sostengono che l’aumento dei prezzi del petrolio sottolinea in realtà la necessità di una transizione energetica più rapida nel blocco.

 Medio Oriente e Nord Africa

   Un aumento dei prezzi dell’energia andrà a beneficio di molti governi del Medio Oriente e della regione nordafricana, che ospita alcune delle più grandi riserve mondiali di petrolio e gas. Entrate più elevate offriranno sollievo ai paesi indebitati che dipendono fortemente dalle esportazioni di energia come l’Iraq e l’Algeria, aiutando a finanziare voci di bilancio cruciali come gli stipendi del settore pubblico che hanno subito un duro colpo a causa del calo delle entrate petrolifere legato alla pandemia. I maggiori proventi delle esportazioni di energia andranno anche a beneficio dell’Arabia Saudita, degli Emirati Arabi Uniti, del Qatar e dei produttori di energia statali del Kuwait, consentendo a questi stati del Golfo Arabo di incanalare più denaro negli sforzi di diversificazione economica aiutando a riempire i loro budget governativi.

   Se i prezzi dovessero rimanere alti per un lungo periodo, tuttavia, si rischierebbe anche di prolungare la dipendenza economica dei paesi del Medio Oriente e del Nord Africa dalle entrate energetiche, che alla fine diventerà un ostacolo e ridurrà la competitività del mercato della regione una volta che i prezzi torneranno a scendere. L’aumento dei prezzi dell’energia rischierà anche di esacerbare le tensioni tra Stati Uniti e Arabia Saudita sulla politica di produzione di petrolio della prima, con Washington che fa pressioni su Riyadh per adeguare la sua produzione più in linea con la sua capacità di aiutare a gestire i prezzi globali dell’energia.

   Nel frattempo, per gli importatori di energia della regione, i prezzi più alti rischiano di rallentare la crescita economica a breve termine a seguito di crolli legati alla pandemia. Questo rischio sarà particolarmente pronunciato in paesi come il Libano e la Turchia, dove il costo aggiuntivo aggraverà i già elevati prezzi delle materie prime e l’inflazione, alimentando più rabbia anti governativa e paralizzando ulteriormente il potere d’acquisto dei cittadini. L’aumento dei prezzi dell’energia incoraggerà anche i piani di investimento esistenti in paesi come l’Egitto che sono importatori netti di energia che cercano di diventare esportatori.

Asia del sud

   In Asia meridionale, i prezzi elevati dell’energia rischiano di rallentare, e potenzialmente anche di arrestare, la ripresa economica dei paesi della regione, ampiamente dipendenti dalle importazioni. L’India, che importa oltre l’85% della sua fornitura di petrolio, ha già registrato prezzi elevati del carburante interno negli ultimi mesi. I prezzi più alti del carburante aumenteranno l’inflazione in un momento critico della ripresa economica dell’India con l’aumento della copertura vaccinale e l’allentamento delle misure di blocco e delle restrizioni. Il 30 settembre, l’India ha aumentato il prezzo del gas naturale locale da $ 1,78 mmBtu a $ 2,90 mmBtu per i prossimi sei mesi.

   L’aumento dei costi dell’energia aggraverà anche l’inflazione nello Sri Lanka, che già sta subendo una crisi di liquidità e un elevato debito estero, aumentando il rischio di carenza di cibo e altri beni essenziali nel paese. Nel frattempo, il Pakistan, che dipende fortemente dalle importazioni di GNL per il suo fabbisogno di elettricità, potrebbe vedere un aumento dell’inflazione e interruzioni di corrente nei prossimi mesi. In effetti, i funzionari dei terminali di importazione di GNL in Pakistan stanno già avvertendo che sono possibili blackout diffusi se i prezzi continuano a salire, provocando potenzialmente disordini sociali.

 Africa sub-sahariana

   I produttori di energia africani faranno fatica a soddisfare la domanda poiché i loro consumatori minacciano disordini. I produttori di petrolio dell’Africa subsahariana, ovvero Angola e Nigeria, Guinea Equatoriale, Repubblica del Congo e Gabon, stanno attualmente beneficiando dell’aumento dei prezzi. Questi paesi cercheranno di utilizzare i profitti per alimentare i loro sforzi di ripresa dalla pandemia e/o contribuire a migliorare la loro posizione fiscale. Ma, anche per i paesi produttori di petrolio, la stragrande maggioranza dell’attività economica per la maggior parte dei cittadini rimane in altri settori. Ciò significa che se i governi non utilizzano maggiori guadagni di petrolio per aumentare la spesa pubblica, le persone che vivono in questi paesi probabilmente vedranno pochi miglioramenti nelle loro vite e nei loro portafogli.

   In Nigeria, il più grande produttore di energia dell’Africa sub-sahariana, l’aumento dei prezzi del petrolio metterà il governo in una posizione difficile quando si tratta di prezzi del carburante al consumo, poiché il settore della raffinazione della Nigeria rende il paese, nonostante la sua elevata produzione di petrolio, dipendente da prodotti raffinati importazioni. In Nigeria, l’aumento dei prezzi del gas è un importante problema politico e, se non diminuito, causerà scioperi e disordini a livello nazionale. L’aumento dei prezzi combinato con l’elevata inflazione porterà anche a disordini civili di massa in altre parti dell’Africa sub-sahariana e, in alcuni casi, a violente repressioni del governo sulle proteste.

   Nel frattempo, i consumatori dell’Africa sub-sahariana stanno soffrendo per i prezzi elevati di cibo, acqua, gas e altre materie prime. In Kenya, i prezzi del carburante sono aumentati del 6% durante la notte all’inizio di questo mese dopo che il governo è stato costretto a sospendere i sussidi per il carburante. In Africa orientale, in particolare, i prezzi elevati sono esacerbati da una siccità in corso, che fa aumentare il costo della vita di molti cittadini regionali oltre la portata. È una storia simile in Sud Africa, dove l’aumento dei prezzi del carburante sta facendo salire i prezzi al consumo, che sono quasi il 20% più alti di quanto non fossero in questo periodo l’anno scorso.

 

Bianca Laura Stan