Geopolitica: previsioni per il quarto trimestre del 2021 (1/4)

Panoramica

La lotta in corso contro la variante delta manterrà l’incertezza nell’economia globale fino alla fine dell’anno. Permane il rischio di interruzioni della catena di approvvigionamento dovute alla pandemia e ad altri fattori strutturali. La continua pressione economica e i bassi tassi di vaccinazione indurranno alcuni paesi orientati all’esportazione, in particolare nel sud-est asiatico, ad adeguare le strategie di mitigazione del COVID-19 nel quarto trimestre, avviando un graduale passaggio a una strategia “convivi con COVID” laddove politicamente sostenibile. Allo stesso tempo, elevati livelli di spesa in deficit in tutta l’Unione europea durante il trimestre contribuiranno a mantenere l’economia in una direzione positiva, ma aumenteranno il rischio di una futura crisi finanziaria. Il cambiamento climatico sarà al centro del trimestre per molti governi poiché la conferenza delle Nazioni Unite a Glasgow si terrà all’inizio di novembre.

   L’attenzione degli Stati Uniti sul Pacifico continuerà per tutto il trimestre mentre l’amministrazione Biden si prepara per il 2022 e la fine dell’accordo commerciale esistente con la Cina. Ci aspettiamo che Washington continui il suo approccio intransigente, limitando lo spazio per la cooperazione bilaterale con Pechino su tutte le questioni, compreso il cambiamento climatico. Le aziende dovrebbero anche considerare un aumento del rischio per la continuità aziendale nel quarto trimestre associato alle riforme normative in corso in Cina e alla campagna di purezza culturale che metterà al microscopio settori da determinare. Sebbene gli Stati Uniti continueranno a spostare le priorità verso l’Asia, il ruolo degli Stati Uniti in Medio Oriente non scompare. Gli Stati Uniti si impegneranno in negoziati in corso con l’Iran come parte del Piano d’azione globale congiunto. Poiché è improbabile un accordo in questo trimestre.

   I talebani utilizzeranno il quarto trimestre per iniziare a stabilire credenziali di governo di fronte alle pressioni sociali interne e al controllo internazionale. Prevediamo che gli aiuti internazionali all’Afghanistan continueranno nel quarto trimestre mentre i talebani si impegnano diplomaticamente con alcune potenze straniere, ma la repressione del dissenso continuerà nel paese, potenzialmente estendendosi agli stati vicini, creando una persistente minaccia alla sicurezza per gli stati dell’Asia centrale in tutto il trimestre. In Sud America, le crisi politiche ed economiche sia in Argentina che in Brasile e la riforma costituzionale in Cile manterranno i poteri regionali concentrati all’interno.

Tendenze globali

COVID-19 endemico all’orizzonte

    La variante delta continuerà ad alimentare la diffusione di COVID-19, principalmente nelle popolazioni non vaccinate in tutto il mondo, e a creare rischi di interruzione della catena di approvvigionamento. I tassi di vaccinazione, le misure di distanziamento sociale e le nuove mutazioni del virus rimarranno i fattori chiave da tenere d’occhio per quanto riguarda la diffusione del virus. La probabile approvazione delle vaccinazioni infantili contro il virus che causa il COVID-19 negli Stati Uniti e in altre nazioni sviluppate nel quarto trimestre accelererà gli sforzi di contenimento, ma l’esitazione vaccinale nel mondo sviluppato e le difficoltà nell’ottenere e distribuire vaccini nelle economie emergenti limiteranno lo sforzo globale per porre fine alla pandemia. A breve termine, il rischio di ulteriori interruzioni della catena di approvvigionamento rimarrà elevato, specialmente nei paesi più avversi al rischio come la Cina che mantengono severe strategie di blocco. Il rischio diminuirà leggermente verso la fine del trimestre poiché altre nazioni, specialmente nel sud-est asiatico duramente colpito, spostare la loro strategia dall’attuazione di rigidi blocchi all’imparare a convivere con il COVID-19 per proteggere le loro economie. Ma anche con un nuovo approccio al COVID-19, le interruzioni legate a problemi strutturali e gli sforzi per enfatizzare la resilienza sulla tempestività persisteranno oltre la fine dell’anno.

La crescita economica globale rallenta tra le rinnovate incertezze legate al COVID-19

    La variante delta rimarrà la principale fonte di incertezza economica globale nel quarto trimestre tra l’aumento dell’inflazione, i colli di bottiglia della catena di approvvigionamento e la carenza di manodopera. Mentre l’economia mondiale sta crescendo al suo ritmo aggregato più rapido dalla fine degli anni ’70, la pandemia rimarrà il principale fattore di incertezza fino al 2022, se non oltre. Nel frattempo, la domanda aggregata globale si sta riprendendo più rapidamente dell’offerta, il che sta creando strozzature nella produzione e nella distribuzione e carenze di manodopera, esercitando pressioni al rialzo sui prezzi e aumentando il rischio che l’inflazione venga incorporata e rallenti ulteriormente la crescita reale. Con alti livelli di debito pubblico, soprattutto nelle economie sviluppate, le principali banche centrali ridurranno le loro politiche monetarie espansive, il che aumenterà le pressioni sui tassi di cambio sui mercati emergenti e sulle economie in via di sviluppo che devono far fronte anche a una maggiore inflazione. Mentre la crescita negli Stati Uniti e in Cina rimarrà relativamente elevata durante il trimestre.

   Negli Stati Uniti, le aspettative di inflazione delle famiglie e delle imprese, la ricostruzione delle scorte e il proseguimento della spesa federale dovrebbero sostenere la domanda per tutto il trimestre. D’altra parte, i fallimenti legati alla pandemia potrebbero continuare a incidere negativamente sugli investimenti fissi e sulla creazione di posti di lavoro in futuro, mentre la scadenza dei sussidi di disoccupazione e le moratorie degli sfratti potrebbero anche incidere sui consumi, la maggior parte del prodotto interno lordo.

   Nel frattempo, la ripresa della Cina rimane disomogenea e la sua economia sembra tornare a tendenze a lungo termine basate su investimenti in infrastrutture, sviluppo immobiliare e crescita guidata dalle esportazioni. La combinazione di repressione dei promotori immobiliari e introduzione di una maggiore regolamentazione delle società tecnologiche potrebbe rallentare ulteriormente i consumi e ritardare il riequilibrio dell’economia. Elevati importi del debito interno rappresentano una minaccia significativa per l’economia, così come l’aumento dei prezzi non viene trasferito ai consumatori domestici che minano la stabilità finanziaria delle piccole e medie imprese. È probabile che il governo continui a intervenire nell’economia per prevenire o sgonfiare le bolle.

   Sebbene l’Europa sia uscita da una recessione nel terzo trimestre, la sua produzione rimane al di sotto dei livelli pre-pandemia. Le sue campagne di vaccinazione hanno acquisito slancio negli ultimi mesi, sebbene i progressi non siano uniformi tra i paesi e il clima più freddo potrebbe portare a nuovi focolai di coronavirus. Le interruzioni della catena di approvvigionamento stanno rallentando la crescita europea come altrove e l’inflazione si sta spingendo al di sopra degli obiettivi della Banca centrale europea, sebbene sia improbabile una fine anticipata del denaro facile.

   Il progresso economico differisce maggiormente tra i mercati emergenti e i paesi in via di sviluppo (EMDE), che continuano ad avere tassi di vaccinazione ampiamente divergenti e sono vulnerabili a nuove epidemie e blocchi di COVID-19. L’inflazione è una preoccupazione particolare in America Latina, dove i tassi di investimento e la crescita sono in ritardo rispetto alle tendenze globali. Una riduzione della Federal Reserve statunitense e l’arresto definitivo degli acquisti di attività che restringono la liquidità globale e alla fine portano a tassi di interesse più elevati influenzeranno i tassi di cambio EMDE e potrebbero stimolare la fuga di capitali, che bloccherebbe ulteriormente la crescita.

   Nonostante un numero record di insolvenze sovrane nel 2020, la pressione finanziaria sugli EMDE è stata in gran parte gestita da sospensioni del servizio del debito ufficialmente sanzionate (ad es. Fondo monetario). Man mano che le misure finanziarie eccezionali fanno il loro corso, l’architettura globale per affrontare le questioni finanziarie sovrane potrebbe essere testata, a partire dalla possibile negoziazione dello Zambia di un nuovo programma di aggiustamento economico e strutturale sostenuto dall’FMI negli ultimi mesi del 2021 o all’inizio del 2022.

Le iniziative per il cambiamento climatico colpiscono un muro

    La conferenza sui cambiamenti climatici di Glasgow evidenzierà le divergenze rimanenti tra i paesi del nord e del sud, rendendo difficile per i governi trovare un consenso sui finanziamenti per iniziative di riduzione del carbonio. La conferenza COP26 del 1° novembre a Glasgow consoliderà il crescente slancio verso iniziative sul clima nel settore privato e in gran parte del mondo sviluppato. Senza lo slancio degli aggiornamenti quinquennali richiesti a seguito dell’Accordo di Parigi che delinea i nuovi obiettivi climatici e i progressi che hanno preceduto Glasgow, tuttavia, il forum confermerà anche il divario tra il mondo sviluppato e quello in via di sviluppo per quanto riguarda i finanziamenti per il clima. Sebbene il recente rapporto del Gruppo intergovernativo di esperti sui cambiamenti climatici abbia sottolineato l’urgenza e la gravità della crisi climatica, le limitazioni finanziarie nel mondo in via di sviluppo limiteranno i progressi nel sud del mondo. Mentre il settore privato continuerà a presentare iniziative per ridurre le emissioni, la lenta ripresa economica dalla pandemia di COVID-19 renderà difficile per il mondo in via di sviluppo garantire finanziamenti per il clima per il resto del 2021 e fino al 2022.

Una linea dura sugli scambi commerciali

   L’amministrazione Biden continuerà a cercare di risolvere le controversie commerciali con i suoi alleati occidentali mentre si prepara a prendere una linea più dura sul commercio contro la Cina una volta terminato l’accordo commerciale di fase uno alla fine del 2021.Gli Stati Uniti e l’Unione Europea raggiungeranno probabilmente un accordo entro la fine dell’anno per sospendere o allentare le tariffe statunitensi su acciaio e alluminio europei. È improbabile che gli Stati Uniti abbandonino del tutto le tariffe perché, mentre la maggior parte dei produttori statunitensi sarebbe favorevole a farlo, l’abbassamento delle tariffe alienerebbe la potente lobby dell’acciaio e i sindacati. È probabile che la Casa Bianca attuerà invece un sistema di quote sull’acciaio e sull’alluminio europei. L’Organizzazione per la cooperazione e lo sviluppo economico probabilmente farà progressi nei negoziati per riformare l’architettura fiscale globale entro la fine dell’anno, ma è improbabile che alcuni paesi, come l’Irlanda, aderiscano all’iniziativa a causa delle preoccupazioni sull’impatto sulla loro attrattiva in quanto bassa territori fiscali. Anche se si raggiunge un accordo, ci saranno sfide logistiche per la sua implementazione negli Stati Uniti e molti paesi potrebbero non mantenere le loro promesse di rimuovere le tasse sui servizi digitali che hanno introdotto negli ultimi cinque anni.

   Gli Stati Uniti potrebbero completare la revisione, durata ormai otto mesi, della loro politica commerciale cinese e avviare una nuova indagine contro l’uso da parte della Cina di sussidi per sostenere le industrie strategiche. È improbabile che un’indagine del genere si concluda in questo trimestre. Se si verificasse, segnalerebbe che Washington si sta preparando per una politica commerciale aggressiva il prossimo anno e che è improbabile una significativa riduzione delle tariffe sulla Cina.

Un ambiente ostile per i migranti afghani

   I governi dell’Asia meridionale, del Medio Oriente, dell’Europa e di altre parti del mondo cercheranno di ridurre il più possibile l’arrivo dei migranti afgani. Decine di migliaia di afgani hanno lasciato il paese a seguito dell’acquisizione dei talebani, e altri probabilmente tenteranno di farlo nel quarto trimestre. Ma poiché trovano il viaggio aereo sempre più difficile e costoso, molti cercheranno di partire via terra, specialmente verso il Pakistan e l’Iran. Entrambi i paesi esiteranno a consentire l’ingresso di nuovi migranti in gran numero e probabilmente limiteranno gli arrivi mentre cercano di determinare le proprie politiche nei confronti del nuovo governo talebano.

   Mentre è probabile che i governi europei reinsedino alcuni afghani, cercheranno di evitare il ripetersi della crisi dei rifugiati del 2015-2016. Invece, offriranno assistenza finanziaria a paesi come Pakistan, Iran e Turchia per ospitare migranti afgani e impedire loro di tentare di entrare nel territorio europeo. Nel frattempo, il governo bielorusso potrebbe cercare di trarre vantaggio dalla crisi in Afghanistan inviando migranti afgani negli Stati membri baltici dell’UE attraverso la Bielorussia, anche se l’impatto sarà probabilmente modesto considerando che paesi come Polonia e Lituania hanno aumentato i controlli alle frontiere, e saranno disposti ad espellere i migranti che entrano nel loro territorio.

Bianca Laura Stan