Previsioni per il secondo trimestre 2021. Tendenze Globali

A più di un anno dall’inizio della pandemia, la crisi COVID-19 in corso continuerà a dominare durante il secondo trimestre del 2021. Con nuove varianti virali e lanci di vaccini scaglionati o bloccati, il rimbalzo economico globale sarà definito dalla sua disuguaglianza con l’Europa al di sotto degli Stati Uniti e della Cina. La crescita della Cina, sebbene impressionante sulla carta, avrà difficoltà con la sostenibilità mentre Pechino tornerà alla spesa statale per sostenere la crescita. Lo stimolo sosterrà la crescita interna degli Stati Uniti mentre l’amministrazione Biden continua a cercare un ripristino e riposizionare Washington sulla scena globale. Il team di Biden cercherà di espandere la cooperazione internazionale, specialmente nell’Indo-Pacifico, per contrastare la Cina. I negoziati USA-Iran dovrebbero rimanere in attesa fino a dopo le elezioni presidenziali iraniane di giugno.

   I mercati emergenti continueranno a lottare per tutto il secondo trimestre. Le politiche economiche non ortodosse della Turchia minacciano la sostenibilità della sua crescita in questo trimestre e oltre. Il Sudafrica non sarà in grado di trarre vantaggio dall’aumento dei prezzi delle materie prime a causa di una lenta introduzione del vaccino e delle sfide sistemiche della manodopera. Nel frattempo, il Brasile sarà sempre più propenso a rivolgersi alla spesa populista per ridurre al minimo le ricadute politiche della crisi del COVID-19 in vista delle elezioni del prossimo anno.

Il coronavirus domina ancora l’economia globale

   L’aumento della produzione e della distribuzione di vaccini, nonché nuovi stimoli negli Stati Uniti, indicano prospettive più rosee per una ripresa più rapida, anche se irregolare. La nuova principale preoccupazione per il secondo trimestre è la divergenza tra le economie come gli Stati Uniti e la Cina che stanno ottenendo una crescita più forte a breve termine e quelle come i paesi europei che hanno avuto nuovi focolai di COVID-19 e misure di blocco estese, dove il rimbalzo potrebbe essere più lento. Anche le economie cinese e statunitense, tuttavia, sono sostenuti da azioni statali e tale sostegno potrebbe non favorire una crescita sostenibile. L’attività rimane guidata principalmente dalla produzione e dal commercio, con i servizi che implicano uno stretto contatto personale che continuano a soffrire.

   I progressi nel secondo trimestre dipendono dal tenere sotto controllo le infezioni, nonostante le nuove varianti di virus, insieme al continuo sostegno del governo. Molti paesi stanno lottando per acquisire e somministrare vaccini e un terzo focolaio e blocchi in Europa stanno limitando un rimbalzo lì. Si sta aprendo un divario tra alcune economie avanzate e la Cina che hanno accesso ai vaccini, altre economie avanzate in cui l’implementazione dei vaccini continua a lottare e molti mercati emergenti e paesi in via di sviluppo che quest’anno non avranno accesso diffuso alle vaccinazioni. In questo contesto, per sostenere la domanda aggregata sono necessari un sostegno fiscale continuo e un adattamento della politica monetaria. Il sostegno fiscale del G-20 era di $ 12,5 trilioni a metà febbraio 2021; insieme a politiche monetarie accomodanti, ciò ha permesso a molte aziende di sopravvivere a blocchi. I progressi più rapidi nella distribuzione dei vaccini potrebbero riportare la crescita globale su un percorso sostenibile più rapidamente di quanto previsto; i rischi negativi includono una maggiore diffusione del virus, varianti resistenti ai vaccini e nuovi focolai. La pandemia lascia anche un’eredità di aumento del debito pubblico e privato contro la prospettiva di rendimenti per rallentare la crescita a lungo termine.                         

Le pressioni emergenti per il trimestre includono:

• Una netta tendenza al rialzo dei prezzi con il potenziale per una rinnovata inflazione a livello globale. I prezzi dei metalli industriali sono in aumento, con i prezzi del rame ai massimi di un decennio e quelli del petrolio ai massimi annuali. Nel frattempo, l’indice dei prezzi alimentari dell’Organizzazione delle Nazioni Unite per l’alimentazione e l’agricoltura è aumentato per nove mesi consecutivi, con i prezzi di cereali, oli alimentari e zucchero ai livelli più alti dal 2013. Restano i colli di bottiglia dell’offerta, soprattutto nei chip di memoria al silicio e nella carenza di spedizioni contenitori. Infine, i rendimenti dei titoli di stato statunitensi sono aumentati e le aspettative di inflazione sono ai massimi da sette anni, sebbene la priorità della Federal Reserve statunitense sia la creazione di posti di lavoro e tollererà un’inflazione superiore al 2% per un certo periodo.
• Le vulnerabilità finanziarie stanno aumentando con il debito globale ai massimi storici, limitando la capacità di molti paesi di rispondere alle recessioni o affrontare le esigenze strutturali. I bassi tassi di interesse e la prospettiva di ulteriori crediti inesigibili eroderanno le riserve di capitale bancario. I default possono anche aumentare quando i programmi di sostegno al reddito del governo terminano a causa dei vincoli fiscali e del maggiore debito delle famiglie e non bancarie.

Gli Stati Uniti attenuano le tensioni con l’Europa e gli altri paesi occidentali

   L’amministrazione Biden farà offerte tangibili all’Unione Europea e ad altri paesi occidentali per ridurre le tensioni dovute alle misure adottate dall’amministrazione Trump su questioni come il commercio. Ciò creerà spazio per accordi su questioni come le tasse digitali, sussidi statali e riforma dell’OMC, anche se i progressi saranno lenti e potrebbero estendersi oltre il secondo trimestre. Gli Stati Uniti dovranno affrontare pressioni per fare concessioni all’Organizzazione mondiale del commercio per sbloccare le nomine all’organo d’appello, ma la Casa Bianca probabilmente vorrà una tabella di marcia chiara e concordata sulla riforma dell’OMC prima di offrire tali concessioni. Gli Stati Uniti potrebbero anche rimuovere i dazi su acciaio e alluminio, ma ciò comporterebbe conseguenze politiche interne tra i lavoratori dell’acciaio e dell’alluminio. Le concessioni sulla riforma dell’OMC e l’eliminazione delle tariffe sull’acciaio e sull’alluminio sono meno probabili delle concessioni sulle altre questioni.

Cresce la pressione del governo sulle aziende tecnologiche

   La pressione del governo e dell’opinione pubblica sulla tecnologia e sulle società di social media continuerà ad espandersi a livello globale. Stati Uniti, Europa e Cina prenderanno provvedimenti per frenare il potere delle società tecnologiche, con impatti avvertiti ben oltre il trimestre. L’amministrazione Biden ha nominato diverse figure scettiche nei confronti della grande tecnologia nei confronti delle posizioni chiave dell’antitrust alla Casa Bianca e al Dipartimento di Giustizia. Ciò segnala che l’amministrazione assumerà una posizione forte e progressista nei confronti di Big Tech, una politica che potrebbe iniziare ad entrare in vigore nel secondo trimestre. Al di fuori degli Stati Uniti, la disputa tra Australia e Facebook sulla concessione di licenze sui contenuti spingerà altri governi a intraprendere un’azione più aggressiva contro le società di media; paesi come il Canada e la Nuova Zelanda stanno già cercando di adottare regole simili a quelle di Canberra. La pressione sulle società di social media al di là delle preoccupazioni antitrust si espanderà anche a livello globale, in particolare poiché i governi cercano di ampliare le richieste di rimozione e/o impedire ai siti di social media di diffondere informazioni che ritengono dannose.

   Il tentativo della Cina di limitare l’indipendenza delle società tecnologiche e fintech nazionali continuerà nel secondo trimestre. L’intensità della repressione potrebbe, tuttavia, rallentare ora che Jack Ma e Ant Group sono stati usati per dare l’esempio e ora che sono in corso l’implementazione di nuove regole che disciplinano le grandi piattaforme multimediali e la finanza Internet. Con l’adozione del 14 ° piano quinquennale della Cina, Pechino si concentrerà sull’allineamento dello sviluppo complessivo del settore tecnologico con le sue priorità di indigenizzazione – cosa resa particolarmente urgente nel l’intensificarsi della guerra tecnologica tra Stati Uniti e Cina – e sul tentativo di costringere le grandi aziende tecnologiche cinesi a utilizzare fornitori più frequentemente per rafforzare il settore.

OPEC + la produzione con l’aumento dei prezzi, la domanda

   L’OPEC + aumenterà la produzione di petrolio con l’aumento della domanda sulla scia del lancio globale di vaccini, ma la forte crescita della domanda e il desiderio dell’OPEC + di lasciare le scorte limitate continueranno a sostenere i prezzi del petrolio nel trimestre. La decisione dell’OPEC + del 4 marzo di non aumentare la produzione di petrolio ad aprile e il proseguimento di un taglio volontario di 1 milione di barili al giorno da parte dell’Arabia Saudita è un segno che l’OPEC + cercherà di mantenere le scorte limitate. Tuttavia, l’Arabia Saudita non tenterà più di respingere la spinta russa per aumentare la produzione di petrolio e sosterrà gli aumenti misurati della produzione durante l’estate. Maggiori entrate di petrolio e gas allevieranno parte del dolore finanziario a breve termine che i paesi produttori di petrolio devono affrontare a livello globale. Ma la ripresa dei prezzi continuerà a impallidire rispetto alla crisi che hanno affrontato dall’inizio della pandemia e ci vorranno mesi se non anni di aumento dei prezzi per migliorare in modo significativo le loro finanze.

Gli Stati Uniti e l’Iran corrono contro il tempo per avviare i colloqui

   Gli Stati Uniti e l’Iran faranno fatica ad avviare colloqui diretti sulle sanzioni statunitensi e il programma nucleare iraniano prima delle elezioni presidenziali iraniane del 18 giugno. I colloqui potrebbero aprire la strada a un accordo in cui l’Iran riceverebbe una riduzione delle sanzioni in cambio del congelamento o della riduzione delle sue attività nucleari. Il calendario che richiede colloqui prima delle elezioni sta diventando meno realistico, tuttavia, poiché i colloqui iniziali si trascinano a causa della richiesta dell’Iran che gli Stati Uniti offrono un certo livello di riduzione delle sanzioni come condizione per l’inizio dei colloqui e per la riluttanza degli Stati Uniti a farlo. Ciò probabilmente spingerà qualsiasi possibile accordo al più presto nella seconda metà dell’anno. Le mosse di Teheran con il suo programma nucleare la allontaneranno sempre più dagli Stati Uniti e dall’E3 (Francia, Germania e Regno Unito). Nonostante questo, continueranno a offrire misure di rafforzamento della fiducia a meno di una significativa riduzione delle sanzioni al fine di avviare i colloqui. Tuttavia, l’Iran continuerà ad espandere le sue attività nucleari fino a quando non otterrà un certo sollievo dalle sanzioni e la situazione diventerà sempre più una crisi internazionale. È improbabile che l’Iran riduca completamente la cooperazione con l’Agenzia internazionale per l’energia atomica in questo trimestre, ma potrebbe farlo se i colloqui continuassero ad andare da nessuna parte e una figura intransigente vincesse la presidenza a giugno.

Bianca Laura Stan